C-Pro R: questões de Análise de portfólio e monitoramento

Gabarito: A — o encarecimento do custo do crédito bancário, a desaceleração do consumo das famílias e o aumento da atratividade de investimentos em renda fixa pós-fixada.

A elevação da taxa Selic encarece o custo do crédito bancário para pessoas físicas e jurídicas, desestimulando o consumo e novos investimentos produtivos. Ao mesmo tempo, eleva o custo de oportunidade do capital, tornando as aplicações de renda fixa pós-fixada (como Tesouro Selic e CDBs DI) mais atraentes em relação aos ativos de risco.

Por que as outras estão erradas

• B: A alta da Selic encarece o custo da dívida das empresas, desestimulando novos investimentos em bens de capital.
• C: O crédito rotativo torna-se mais caro com a elevação dos juros, retraindo o consumo das famílias.
• D: Juros mais altos aumentam a atratividade da renda fixa e desfavorecem ações de small caps em virtude do maior custo de oportunidade.

Gabarito: B — a redução da capacidade de concessão de empréstimos pelos bancos comerciais, enxugando a liquidez e contendo a demanda agregada.

O aumento do compulsório imobiliza no Banco Central uma parcela maior dos depósitos captados pelos bancos. Isso reduz as reservas livres, diminui o multiplicador monetário e restringe o crédito, atuando como medida contracionista. Não há expansão de liquidez (A); o crédito fica mais caro, não mais barato (C); e o recolhimento é instrumento de política monetária, não receita fiscal (D).

Por que as outras estão erradas

• A: O aumento do compulsório reduz o multiplicador monetário, enxugando a liquidez.
• C: Com menos recursos livres para emprestar, o crédito fica mais escasso e caro, e não mais barato.
• D: O compulsório fica retido no Banco Central como instrumento monetário; não é receita do Tesouro.

Gabarito: A — os bens e investimentos adquiridos onerosamente na constância do casamento por qualquer um dos cônjuges, independentemente de estarem registrados em nome de apenas um…

No regime da comunhão parcial de bens (regime legal supletivo no Brasil, art. 1.658 do Código Civil), comunicam-se todos os bens e investimentos adquiridos a título oneroso na constância do casamento, mesmo que adquiridos com a renda laboral de apenas um dos cônjuges e registrados em conta individual. Excluem-se os bens anteriores e os havidos por doação ou sucessão.

Por que as outras estão erradas

• B: Bens anteriores ao casamento permanecem como bens particulares de cada cônjuge na comunhão parcial.
• C: Doações e heranças constituem bens particulares e não se comunicam na comunhão parcial (salvo se doadas a ambos).
• D: Aplicações financeiras, ações e saldos bancários constituídos onerosamente durante o casamento comunicam-se plenamente.

Gabarito: A — transferir a custódia de valores mobiliários (ações, FIIs, debêntures, cotas) de uma instituição custodiante para outra, sem venda dos ativos nem liquidação financeira.

A STVM é o documento pelo qual o investidor instrui o custodiante a transferir seus ativos escriturais (ações, cotas de fundos, debêntures e outros) para outro agente de custódia. Não há venda nem recompra (B): as posições migram como estão. Ela não serve para movimentar dinheiro (C) e, quando muda o titular, exige causa documentada, como doação, herança ou ordem judicial (D).

Por que as outras estão erradas

• B: A STVM não envolve venda e recompra: as posições são transferidas como estão, preservando quantidade e custo.
• C: Saldo em dinheiro é movimentado por resgate ou TED; a STVM trata da custódia de valores mobiliários.
• D: A transferência entre titulares distintos exige causa documentada, como doação, herança ou ordem judicial.

Gabarito: A — para evitar operações frequentes sem melhora relevante do risco, que geram custos e possível tributação.

A alternativa A está correta: a banda de tolerância evita ajustes pequenos e frequentes, que geram custos de corretagem e possível tributação sem melhora relevante do risco. A alternativa B afirma que a carteira deve ficar desbalanceada de propósito, o que contraria o controle de risco. A alternativa C atribui às bandas a função de substituir a alocação-alvo, o que não é correto. A alternativa D sugere rebalancear apenas no vencimento, sem medir o risco, o que também é inadequado.

Por que as outras estão erradas

• B: A banda serve para controlar o risco, e não para manter a carteira desbalanceada de propósito.
• C: As bandas não substituem a revisão da alocação-alvo, que depende do perfil e dos objetivos do investidor.
• D: Bandas dependem de monitoramento contínuo; não se trata de esperar o vencimento dos ativos.

Gabarito: D — tem probabilidade de inadimplência praticamente nula, como ocorre em títulos do governo emissor na própria moeda.

A alternativa D está correta: um ativo livre de risco de crédito é aquele cujo emissor tem probabilidade de inadimplência praticamente nula, como um título do governo na moeda que ele próprio emite. A alternativa A confunde taxa alta com ausência de risco, quando ela costuma compensar riscos maiores. A alternativa B confunde liquidez com segurança do pagamento. A alternativa C atribui ao lucro da empresa uma garantia que ela não oferece, já que o risco de crédito permanece.

Por que as outras estão erradas

• A: Taxa alta não significa ausência de risco; ela costuma indicar maior risco de crédito ou de liquidez.
• B: Liquidez não elimina o risco de crédito; um título pode ser líquido e ter emissor com probabilidade de inadimplência.
• C: Empresas, mesmo lucrativas, podem não cumprir seus pagamentos; a solidez empresarial não elimina o risco de crédito.

Gabarito: C — X tem retorno esperado igual ou maior e risco igual ou menor que Y, com pelo menos uma dessas diferenças estrita.

A alternativa C está correta: um ativo domina outro quando oferece retorno esperado pelo menos igual com risco pelo menos igual, e ao menos uma dessas comparações é estritamente favorável. Assim, um investidor que prefere mais retorno e menos risco nunca escolheria o ativo dominado. A alternativa A considera apenas o retorno e ignora o risco. A alternativa B aceita um retorno inferior, o que impede a dominância. A alternativa D exige volatilidade igual, o que não é condição necessária.

Por que as outras estão erradas

• A: Retorno maior sem considerar o risco não basta: um ativo com mais risco pode não dominar o outro.
• B: Com retorno inferior, X não domina Y, pois o menor risco não compensa a perda de retorno pela regra da dominância.
• D: A dominância exige comparar retorno e risco conjuntamente; ter a mesma volatilidade não é condição necessária.

Gabarito: D — a correlação ou a covariância entre os retornos dos ativos.

A alternativa D está correta: o risco de uma carteira de dois ativos depende dos pesos, dos desvios-padrão individuais e de como os retornos se movem juntos, medido pela correlação ou pela covariância. A alternativa A confunde a variância com medidas de excesso de retorno, como o índice de Sharpe, que usam a taxa livre de risco. A alternativa B trata o retorno esperado como determinante da dispersão. A alternativa C usa o beta, que mede risco sistemático de cada ativo, sem capturar diretamente a relação entre os dois.

Por que as outras estão erradas

• A: A taxa livre de risco entra em medidas de excesso de retorno, como o índice de Sharpe, e não na variância da carteira.
• B: O retorno esperado define a média da carteira, mas não a dispersão conjunta dos ativos.
• C: O beta mede o risco sistemático de cada ativo, mas não a relação direta entre os dois retornos.

Gabarito: B — Porque os movimentos dos ativos se compensam parcialmente quando a correlação entre eles é menor que 1.

A alternativa B está correta: o desvio-padrão da carteira depende dos pesos, dos desvios-padrão individuais e da correlação entre os retornos. Quando a correlação é menor que 1, parte dos movimentos se anula, e a volatilidade da carteira fica abaixo da média ponderada dos desvios-padrão. A alternativa A usa um argumento falso sobre o retorno médio. A alternativa C propõe uma conta que não eleva os pesos ao quadrado e omite a covariância. A alternativa D supõe que o risco se soma sem qualquer efeito dos pesos, o que contraria a fórmula da carteira.

Por que as outras estão erradas

• A: O retorno médio da carteira é uma média ponderada e não supera o de cada ativo; além disso, não é ele que causa a diferença.
• C: Essa conta não eleva os pesos ao quadrado e ignora o termo de covariância; a correlação entra obrigatoriamente na fórmula.
• D: Os pesos alteram a volatilidade final, e a correlação entre os ativos determina quanto da soma aparece de fato.

Gabarito: A — alta de cerca de 13%, mantidas as demais condições.

A alternativa A está correta: o beta mede a sensibilidade do fundo aos movimentos do índice de referência. Com beta 1,3, uma alta de 10% no Ibovespa tende a corresponder a uma alta de 1,3 x 10% = 13% no fundo, mantidas as demais condições, inclusive o risco específico do fundo. A alternativa B divide pelo beta em vez de multiplicar. A alternativa C trata o beta como acréscimo em pontos percentuais. A alternativa D interpreta o beta como diferença entre o fundo e o índice, o que não é seu conceito.

Por que as outras estão erradas

• B: O beta multiplica a variação do índice; dividir 10% por 1,3 inverte a sensibilidade.
• C: O beta é um fator multiplicativo, e não um acréscimo em pontos percentuais ao retorno do índice.
• D: O beta não é uma diferença entre retornos; é uma medida de sensibilidade ao mercado.