Questão 44 · Conhecimentos Específicos (outras áreas): Economia e finanças
Um analista de avaliação de empresas montou um modelo no qual estima o valor “justo” da ação de uma empresa, utilizando-se de dois métodos em conjunto: “I”. fluxo de caixa descontado; e “II”. avaliação relativa por múltiplos. Ele está testando seu modelo, determinando que o método “I” receberá 80% do peso de seus cálculos e o método “II” receberá 20% do peso, sendo metade para o múltiplo P/E e metade para o múltiplo EV/EBITDA (também conhecido como FV/EBITDA). A empresa apresenta as seguintes informações econômico-financeiras:
Quantidade de ações: 1 milhão; Enterprise Value - EV (ou Firm Value - FV) pelo método “I”: R$ 32 milhões; Dívida financeira líquida: R$ 8 milhões; P/E de empresas comparáveis: 6; EV/EBITDA (FV/EBITDA) de empresas comparáveis: 8,5; EBITDA: R$ 4 milhões; Lucro Líquido por ação: R$ 4,50.
Utilizando essas informações, o valor "justo" da ação em análise será estimado por esse modelo, em reais, ao valor de:
- A) 4,50;
- B) 12,25;
- C) 20,75;
- D) 24,50;
- E) 27,00.
Marque a alternativa correta:
Gabarito: D
Gabarito definitivo divulgado pela banca FGV (CODEMIG 2015).
Comentário
Gabarito: D.
Cada método gera um valor por ação, com 1 milhão de ações:
- Fluxo de caixa descontado: patrimônio = 32 − 8 = R$ 24 milhões; valor por ação = R$ 24,00.
- P/E: 6 × R$ 4,50 = R$ 27,00 por ação.
- EV/EBITDA: EV = 8,5 × 4 = R$ 34 milhões; patrimônio = 34 − 8 = R$ 26 milhões; valor por ação = R$ 26,00.
Pesos: método I com 80%; múltiplos com 20%, sendo 10% para o P/E e 10% para o EV/EBITDA.
Valor ponderado: 0,80 × 24,00 + 0,10 × 27,00 + 0,10 × 26,00 = 19,20 + 2,70 + 2,60 = R$ 24,50.
- A (errada): 4,50 é o lucro por ação, e não o valor justo.
- B (errada): 12,25 não corresponde ao cálculo com esses pesos.
- C (errada): 20,75 não corresponde ao cálculo com esses pesos.
- E (errada): 27,00 é o valor pelo P/E isolado, e não a média ponderada.
Dica de prova: confira se o peso vale para o método inteiro ou para cada múltiplo. Aqui, são 10% para cada múltiplo dentro dos 20%. Subtraia a dívida antes de dividir pelo número de ações.
Fundamentos: Avaliação por fluxo de caixa descontado · Múltiplos P/E e EV/EBITDA · Média ponderada de métodos de avaliação
Comentário gerado pela Cravei IA a partir do enunciado e do gabarito definitivo divulgado pela banca, e conferido por uma verificação automática. A IA pode errar: o gabarito oficial sempre prevalece.
Fonte: prova FGV CODEMIG 2015 (Analista de Participações), questão 44, com o gabarito definitivo da banca. Comentário: Equipe Cravei · como fazemos e revisamos.