CNPI · prova CB: questões de Mercado de derivativos

Gabarito: A — São padronizados quanto a vencimento, tamanho e demais características, com registro e garantias centralizadas.

A alternativa A está correta. Os contratos de bolsa seguem especificações padronizadas de vencimento, tamanho e forma de liquidação, e são registrados e garantidos por uma câmara centralizada. Essa padronização aumenta a liquidez e reduz o risco de crédito entre as partes. A alternativa B descreve o balcão, que é personalizado. A alternativa C ignora as margens, que são exigidas na bolsa. A alternativa D elimina a câmara, que é o elemento central da bolsa. Conceito básico de mercados de derivativos, sem norma específica a citar.

Por que as outras estão erradas

• B: A personalização é característica típica do balcão, e não dos contratos de bolsa.
• C: Os contratos de bolsa exigem garantias, como as margens.
• D: Na bolsa, a câmara de compensação intermedeia a liquidação.

Gabarito: C — Contraparte central, interpondo-se entre comprador e vendedor para reduzir o risco de crédito.

A alternativa C está correta. A câmara de compensação se interpõe entre as partes, passando a ser a contraparte de cada lado da operação. Com isso, o risco de crédito de uma parte em relação à outra é substituído pelo risco da própria câmara, que é gerido com margens e garantias. A alternativa A descreve um investidor, o que não é o papel da câmara. A alternativa B afasta a liquidação, que é a função central. A alternativa D atribui uma função de consultoria inexistente. Conceito de estrutura de mercados de derivativos, sem norma específica a citar.

Por que as outras estão erradas

• A: A câmara não é investidora principal, e sim intermediária das operações.
• B: A câmara assume a liquidação, e não fica isenta dela.
• D: A função da câmara é de garantia e compensação, e não de consultoria.

Gabarito: A — Proteger a exposição a variações de preço, por meio de operações de hedge.

A alternativa A está correta. Para a empresa exposta ao preço de insumos ou produtos, o derivativo permite fixar ou limitar o efeito das variações de preço, o que se chama hedge. A alternativa B descreve a especulação e a C, a arbitragem, finalidades legítimas de outros participantes, mas não a função de proteção de quem já tem exposição. A alternativa D promete lucro fixo, que o hedge não garante, pois ele trava preço, e não o resultado do negócio.

Por que as outras estão erradas

• B: Descreve a especulação; a empresa exposta usa o derivativo para reduzir risco, e não para ampliá-lo.
• C: Descreve a arbitragem, que não é a função de proteção buscada por quem tem exposição.
• D: O hedge reduz a exposição a preço, mas não garante lucro, que depende de outros fatores do negócio.

Gabarito: C — 48 contratos

O número de contratos é a exposição a proteger dividida pelo tamanho do contrato: 300.000 x 0,80 = 240.000 sacas; 240.000 / 5.000 = 48 contratos, alternativa C. A alternativa A divide por 0,8 em vez de multiplicar, chegando a 75. A alternativa B ignora a proporção e cobre toda a exposição, com 60 contratos. A alternativa D calcula a parcela descoberta de 20%, igual a 12 contratos. Na prática o número pode ser ajustado pelo descasamento entre o ativo protegido e o contrato, mas a conta base é essa.

Por que as outras estão erradas

• A: Divide os 60 contratos da exposição total por 0,8, em vez de multiplicar pela proporção protegida.
• B: Protege a exposição inteira, ignorando que a empresa decidiu cobrir só 80%.
• D: Calcula os contratos referentes aos 20% não protegidos, e não aos 80% cobertos.

Gabarito: D — Fixam hoje o preço e as condições de compra ou venda de um ativo para uma data futura.

A alternativa D está correta. No contrato a termo, as partes acordam hoje o ativo, a quantidade, o preço e a data de liquidação futura, e a operação é cumprida no vencimento. A alternativa A descreve a operação à vista. A alternativa B descreve um swap. A alternativa C descreve o ajuste diário dos futuros. A característica central do termo é a fixação antecipada do preço, sem ajustes intermediários. Conceito básico de contratos derivativos, sem norma específica a citar.

Por que as outras estão erradas

• A: No contrato a termo, a entrega e o preço são fixados para uma data futura, e não há entrega imediata.
• B: Essa é a descrição do swap, e não do contrato a termo.
• C: Ajustes diários são característicos dos contratos futuros, e não do contrato a termo.

Gabarito: A — R$ 121,00

Sem proventos e sem custos, o preço a termo justo é o valor à vista capitalizado pelos juros até a liquidação: R$ 100,00 x (1,10) elevado a 2, igual a R$ 121,00, alternativa A. A alternativa B aplica juros simples e chega a R$ 120,00. A alternativa C capitaliza por apenas um ano. A alternativa D divide pelo fator 1,21 em vez de multiplicar, obtendo R$ 82,64. A diferença entre o preço a termo e o valor à vista é o custo de carregamento, que remunera quem financia a posse do ativo até a entrega.

Por que as outras estão erradas

• B: Usa juros simples (2 x 10%), e não a capitalização composta pedida.
• C: Capitaliza por um só ano, ignorando que a liquidação ocorre em dois anos.
• D: Desconta o valor à vista pelo fator 1,21, em vez de capitalizá-lo até a liquidação.

Gabarito: B — Utiliza derivativos para reduzir a exposição a riscos de preço de uma posição existente ou prevista.

A alternativa B está correta. O hedger usa derivativos para proteger uma posição que já possui ou que espera ter, como estoques, compras futuras ou vendas previstas. O objetivo é reduzir a exposição a variações de preço, e não obter lucro com elas. A alternativa A descreve o especulador. A alternativa C descreve o arbitrador. A alternativa D descreve o market maker. Essa distinção entre os participantes é a base para entender a função econômica de cada um.

Por que as outras estão erradas

• A: Essa é a definição de especulador, e não de hedger.
• C: Essa é a definição de arbitrador.
• D: Essa é a função do market maker.